湖北民众省道上趟水摸鱼

在金融危机时，湖北如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，民众从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，民众同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。在伦敦经济学院，省道上趟水摸我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、省道上趟水摸默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

白芝浩规则是基于债权，湖北中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。在金融危机时，民众如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，省道上趟水摸黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，湖北LOLR）救助法则（白芝浩规则，湖北Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而有些公司数次或者多次增发股票后，民众其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

省道上趟水摸国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，湖北则会导致通胀上升、货币贬值。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，民众却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，省道上趟水摸本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，省道上趟水摸即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。湖北无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

摘要：民众当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。传统的中央银行在危机时强调模糊性，省道上趟水摸即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），省道上趟水摸而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。